شرح طريقة خصم التدفقات النقدية

طريقة خصم التدفقات النقديّة

تتمثّل طريقة خصم التدفقات النقديّة (Discounted Cash Flow) من خلال الوقوف على المعادلة المحاسبيّة الآتية:

التدفق النقدي المخصوم (DCF) = التدفق النقدي ÷ معدل الخصم مرفوعاً إلى القوة التي تمثّل رقم الفترة، ويُمكن كتابة المعادلة بصيغة رياضيّة أخرى وهي:^[١]

التدفق النقدي المخصوم = س1 ÷ (1+ص) 1 + س2 ÷ (1+ص) 2 + س ع ÷ (1+ص) ع.

تمثّل الرموز المتغيّرة الواردة في المعادلة المحاسبيّة ما يأتي:^[١]

• الرمز س: صافي المدفوعات النقديّة التي تتلّقاها الشركة في فترة معيّنة من الاستثمارات المختلفة التي تقوم بها، او من عوائد ماليّة لامتلاك أوراق ماليّة معيّنة مثل السندات، الأسهم وغيرها، كما وتُعرف صافي المدفوعات النقديّة بالتدفق النقديّ الحر.
• الرمز ص: يمثّل هذا الرمز معدل الخصم وهو متوسط التكلفة لرأس المال للشركة، كما يستخدمه المستثمرون لأنّه يمثّل معدل العائد الماليّ المطلوب الذي يتوّقعه المستثمرون من الاستثمار في الشركة، وهو بالنسبة للسندات يساوي معدل الفائدة، لذا يُطلق عليه معدل الفائدة كذلك.
• الرمز ع: يُشير الرمز ع إلى الفترة الزمنيّة التي يتم فيها خصم التدفقات النقديّة، حيث لكل تدفق نقديّ فترة زمنيّة معيّنة قد تكون سنة، ربع سنة، شهر، وقد تكون هذه الفترات الزمنية لكل تدفق نقدي متساوية كذلك أو مختلفة، ويتم التعبير عنها كنسبة مئوية من العام.

مثال على طريقة خصم التدفقات النقديّة

يُمكن التمثيل على طريقة خصم التدفقات النقديّة وفقاً للمعادلة السابقة في المثال الآتي:

يُمثّل المدفوعات النقديّة التي تتلّقاها شركة ما قيمة 100 دولار كل سنة مثلاً، أمّا معدل الخصم الذي يمّثل متوسط تكلفة رأس المال فهو بنسبة 10%، وبالتالي تكون طريقة حساب خصم التدفقات النقديّة للسنة الأولى هي 100 ÷ (1+0.10) مرفوعة للقوة 1 وتساوي قيمتها 91 دولار، أمّا قيمة خصم التدفقات النقديّة للسنة الثانية فتكون 100 ÷ (1+0.10) مرفوعة للقوة 2 والتي تعني السنة الثانية، وبالتالي تساوي قيمتها 83 دولار، أمّا خصم التدفقات النقديّة للسنة الثالثة فتكون قيمتها 100 ÷ (1+0.10) مرفوعة للقوة 3 وتساوي 75 دولار وهكذا تتم عملية احتساب خصم التدفقات النقديّة لكل سنة خلال عمر الشركة الإجمالي.^[١]

إيجابيات خصم التدفقات النقديّة

تتمثّل إيجابيات خصم التدفقات النقديّة للشركة في الأمور الآتية:^[٢]

• تسهّل عملية خصم التدفقات النقديّة من إجراء مقارنات بين الاستثمارات المختلفة بشكل كبير.
• تعتبر عملية خصم التدفقات النقديّة من أكثر الطرق دقّة لعمليات الخصم الأكثر واقعيّة، لأنّها تأخذ بالاعتبار الأرباح على مدى عمر الشركة.
• خصم التدفقات النقديّة طريقة سهلة نسبياً مقارنة بالطرق الأخرى.
• تُساعد على تطوير فهم كامل لقيمة المخزون.

سلبيات خصم التدفقات النقديّة

يُعتبر العامل السلبيّ الرئيسيّ لعملية خصم التدفقات النقديّة هو تضمّنها تقديرات وليس أرقاماً فعليّة، وبالتالي تكون نتيجة خصم التدفقات النقديّة تقديريّة كذلك، لذا يجب على محاسبي الشركات عند خصم التدفقات النقديّة تقدير معدل الخصم والمدفوعات النقديّة بشكل صحيح من خلال استخدام عوامل وأدوات ماليّة تحليليّة دقيقة.^[٣]