كل ما يهمك حول صكوك الاستثمار

تعريف صكوك الاستثمار

يُمكن تعريف صكوك الاستثمار بأنّها شهادات ماليّة إسلاميّة، شبيهة بالسند في التمويلات الغربيّة، إلّا أنّها تتوافق مع أحكام الشريعة الإسلاميّة، حيث تختلف عملية تحقيق الأرباح في صكوك الاستثمار عنها في السندات، فالسندات أداة دين ماليّ تعتمد على الفوائد الربويّة في تحقيق الأرباح، أمّا صكوك الاستثمار، فيقوم مصدرها ببيعها على نحو أساسيّ لمجموعة من المستثمرين، ويستخدم أموالهم التي يدفعونها لشراء أصل ماليّ يستثمر فيه، وبالتالي يملكون جزءاً من الاستثمار في المشروع، وفي حال تحقيقه للأرباح يقوم بتوزيعها عليهم بحسب حصتهم من الصكوك التي اشتراها كل منهم، بالإضافة إلى إرجاع مبالغهم الماليّة التي دفعوها في بداية الاستثمار.^[١]

تجدر الإشارة إلى أنّ صكوك الاستثمار تُستخدم في الأنشطة الاستثماريّة، سواء كانت أصولاً ماليّة أو منافع أو خدمات يمتلكها المستثمرون بحسب نسبة تملّكهم للصكوك، وهذه العمليّة الاستثماريّة خاضعة لأحكام الشريعة الإسلاميّة، فالصكوك منتجات ماليّة إسلاميّة بديلة عن السندات المعروفة كأداة دين تعتمد على الفائدة، وبالتالي يكون للمستثمر حق ملكيّة مَشاع أيّ غير مقسّم في أصل ماليّ معيّن يتم الاستثمار فيه، ويأخذ أرباحه حال تحقّقها بحسب نسبته من الأصل الماليّ، كما يجب التنويه إلى أنّ الصكوك الاستثماريّة تطبّق من قِبل غير المسلمين؛ لأنّها تتوافق مع المعايير الأخلاقيّة والعدالة.^[٢]

عملية إصدار صكوك الاستثمار

تتمثّل عملية إصدار صكوك الاستثمار في الأمور الآتية:^[٣]

• تبدأ عملية إصدار الصكوك بالاكتتاب وهو دعوة أصحاب رؤوس الأموال وهم المستثمرون الذين يرغبون بالاستثمار في صكوك الاستثمار، وذلك من أجل تعريفهم بصكوك الاستثمار.
• تُصدر صكوك الاستثمار من قِبل مصدر الصكوك وهو غالباً ما يكون شركات استثماريّة ترغب في الاستثمار في مجال معيّن.
• يشتري المستثمرون الصكوك بعد اطلاعهم على كافّة التفاصيل المتعلّقة بها مثلاً؛ مجال الاستثمار، نسبة الأرباح، الشروط، والتفاصيل المهمّة الأخرى.
• يمثّل كل صك من صكوك الاستثمار حصة المستثمر في الاستثمار، وبناءً عليه يتم أخذه للأرباح حال تحقيقها.
• يقوم مصدر الصكوك بتوزيع الأرباح نهاية فترة الاكتتاب، بالإضافة إلى المبالغ الماليّة التي دفعها المستثمرون في بداية الاستثمار، ويُعبّر عنها بالقيمة الاسمية للصك.
• تنطوي عملية الاستثمار في الصكوك وجود مخاطر، واحتماليّة تحقق الخسائر، وبالتالي يتحمّل المستثمرون نسبة الخسائر بحسب نسبة تملّكهم للصكوك كما في حال تحقيق الأرباح.
• قد تتعاون الشركة المصدرة لصكوك الاستثمار مع شركة ذات غرض خاص (SPV) والتي عادةً ما تكون مهمّتها حماية المستثمرين المشاركين في عملية التصكيك.

الفرق بين صكوك الاستثمار والسندات

يتمثّل الفرق بين صكوك الاستثمار والسندات في الآتي:^[١]

• تحتوي صكوك الاستثمار على تملّك الأصول الماليّة بشكل فعليّ من قِبل حملة الصكوك، أمّا السندات فهي أداة دين يقدّم فيها مشتري السند مبلغاً من المال للحصول على نسبة من الفائدة عليه.
• يختلف العائد الماليّ في صكوك الاستثمار بمعنى نسبة تحقق الأرباح تكون غير معروفة بحسب النتائج النهائية لعملية الاستثمار، وبالتالي قد تكون مرتفعة أو منخفضة بعكس توقعات المستثمرين، أمّا في السندات، فيكون العائد الماليّ المتمثّل في الفائدة محدداً ومعروفاً منذ بداية شراء السند.
• ارتفاع نسبة المخاطر في صكوك الاستثمار التي قد ينجم عنها خسارة رأس مال المستثمر، وبالتالي تحقيق الخسارة للمستثمرين، أمّا في السندات، فيكون رأس المال مضموناً لمشتري السندات بغض النظر عن طريقة استخدام الأموال المتعلّقة بالسند.